：，整体业务稳健发展，2010-2022年CAGR约为10%，毛利率稳定在30%左右。制冷压缩机业务中，冷冻冷藏压缩机受益电商发展以及疫苗运输需求，终端消费需求慢慢地打开，呈现快速增长态势，2023年前三季度公司冷冻冷藏压缩机保持快速地增长，是制冷压缩机增长最快的细致划分领域。空压机方面，公司持续向。”

  1.核心观点2023年前三季度收入同比增长24.43%，归母净利润同比增长43.46%。

  2.公司2023年前三季度实现盈利收入29.06亿元，同比增长24.43%；归母净利润6.80亿元，同比增长43.46%。

  3.单季度看，2023年第三季度实现盈利收入11.37亿元，同比增长17.68%；归母净利润3.14亿元，同比增长37.94%。

  7.公司线%以上，明显高于压缩机业务，近年来真空泵业务占比持续提升带动公司纯收入能力持续向上。

  8.公司真空泵产品迅速增加短期主要由光伏真空泵拉动，此外半导体真空泵不断取得突破，有望进一步打开公司成长空间。

  9.光伏领域中，公司光伏真空泵受益行业高景气+进口替代，过去4年加速成长，已成为光伏真空泵龙头，公司当前在单晶拉晶环节已占据绝大部分份额，难度更大的电池片环节受益TOPCon扩产+真空泵市占率提升正在加速放量，整体有望持续较好增长；半导体真空泵方面，目前海外品牌占据90%左右市场占有率，随着半导体领域国产化推进，公司市占率持续提升，目前已获得部分国内芯片制造商的认可，并已开始批量供货，未来国产替代空间广阔。

  11.公司在螺杆压缩机领域处于国内领头羊，整体业务稳健发展，2010-2022年CAGR约为10%，毛利率稳定在30%左右。

  12.制冷压缩机业务中，冷冻冷藏压缩机受益电商发展以及疫苗运输需求，终端消费需求慢慢地打开，呈现快速增长态势，2023年前三季度公司冷冻冷藏压缩机保持快速地增长，是制冷压缩机增长最快的细分领域。

  13.空压机方面，公司持续向高端压缩机市场拓展，先后推出磁悬浮离心压缩机、无油空压机。

  14.目前公司无油空压机产品逐步放量，带动公司空压产品增长以及空压业务盈利能力持续改善。

  15.风险提示：经济复苏没有到达预期；真空泵业务拓展没有到达预期；原材料价格波动。

  16.投资建议：公司系国内螺杆压缩机、真空泵龙头，传统主业受益新产品新领域放量稳步向好，真空泵受益TOPCon电池扩产及份额提升，半导体设备国产替代加速，考虑公司前三季度快速地增长，真空泵业务订单饱满，我们上调公司2023-25年归母净利润至8.52/10.08/11.93亿元（前值：8.05/9.73/11.71），对应PE14/12/10倍，维持“买入”评级。

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